工商時報【保德信投信投資長黃時彥】

MSCI在6月10日放榜,一如我們預期,大陸股市(A股)並未被納入新興市場指數,儘管A股今年未上榜,但從放榜後大盤走勢來看,並未出現失望性賣壓,顯示市場早有預期;其實去年也是類似狀況,放榜當日,大盤(滬深300指數)仍上漲1.26%,三個月後更拉出1成以上的漲勢。

回顧過往,新興國家只要納入MSCI指數,股市都會一飛沖天:1994年納入印度,股市上漲35%,1996年納入台灣、香港,指數分別上漲48%與37%;1997年納入俄羅斯,股市年中古車車貸利率多少度漲幅更高達160%,A股今年沒有納入,背後的意義是,股價仍有期待空間。購買機車貸款

MSCI未納入A股,最主要的原因,是外國人投資A股仍有限制,諸如投資配額的過程、資本流動的限制,以及滬港通交易規則下的投資所有權議題等;不過,MSCI仍肯定大陸對於市場開放的努力,如滬港通、中港基金互認以及QFII投資額度的解除,因此MSCI將和大陸證監會成立工作小組,攜手為A股上榜之路努力。

目前A股繼續保留在明年MSCI的審核名單當中,以大陸官方持續改革股市、逐步擴大海外投資A股的途徑來看,A股納入MSCI是早晚的事;如果資本管制的因素得以順利解決,MSCI也不排除在表訂時間之外,將A股納入新興市場指數,相關題材持續發酵下,對A股後市有加分效果。

如果回顧過去10年A股多頭時期,在6月到8月這段期間,有7成1的正報酬機率,大盤平均漲幅近30%,政策面上,大陸官方擴大地方債務置換規模,還有降息、降準等利多可期,加上資金面動能仍踴躍,幾項正面因子,凸顯A股牛市訊號依然強烈,此時應採取「出手並持有」的投資策略。

既然A股納入MSCI可期,投資人該如何出手?大型品牌A股中,評價較低、成長性佳的個股,可望成為國際資金追捧的目標,逢回檔便是加碼的好時機;此外,大陸中小企業正處於高速成長期,獲利爆發力強勁,投資人不妨採取定期定額,透過紀個人宣布破產會律投資克服人性弱點,逐漸建立中小型A股的投資部位。

把目光轉回台股,在MSCI納入A股議題熱頭上,法人出現沉重賣壓,上周一度跌至1月底以來新低,但內資接手的意願活絡,大盤回升至年線水位,預估本周(18日)聯準會政策動向確立後,法人買氣可望接力回籠。

由於美國5月就業數據優於預期,市場在MSCI放榜後,關注焦點轉向美國聯準會(Fed),美元匯價走強下,指標性的半導體公司雖然仍面臨庫存修正的影響,有出口的匯兌優勢加持,第二季財測有望達標,今年走勢相對落後的半導體補漲機會濃厚。

聯準會極有可能在下半年升息,促使美國公債殖利率持續上升,股票市場如果不能提供更高的回報率,勢必面臨價格修正,如今外資觀望,預期本周聯準會升息可能性不高,台股買氣可望逐漸回溫。


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